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供需博弈加剧,如何对冲原油下跌风险?

本文摘要:3月,原油市场将要步入OPEC+在维也纳为期两天的会议。当前,全球经济受新冠肺炎疫情的冲击岌岌可危,基于对原油市场需求大幅度下降的忧虑,国际原油价格早已自1月8日刷新的高点大幅度上升了26.7%,此前在3月2日跌幅一度多达30%。 尽管中国疫情在2月中旬获得掌控,但是海外疫情却在大范围蔓延,这使得全球原油市场需求雪上加霜。世界卫生组织数据表明,韩国、伊朗、意大利、法国等国发病病例之后减少较多。海外疫情蔓延到仅次于的风险源于防控的艰难,所以之后蔓延到的风险相当大。

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3月,原油市场将要步入OPEC+在维也纳为期两天的会议。当前,全球经济受新冠肺炎疫情的冲击岌岌可危,基于对原油市场需求大幅度下降的忧虑,国际原油价格早已自1月8日刷新的高点大幅度上升了26.7%,此前在3月2日跌幅一度多达30%。

尽管中国疫情在2月中旬获得掌控,但是海外疫情却在大范围蔓延,这使得全球原油市场需求雪上加霜。世界卫生组织数据表明,韩国、伊朗、意大利、法国等国发病病例之后减少较多。海外疫情蔓延到仅次于的风险源于防控的艰难,所以之后蔓延到的风险相当大。

从疫情发展来看,对全球制造业供应链都将产生根本性冲击。摩根士丹利(Morgan Stanley)的调研表明,中国对于全球产业链的影响仍然举足轻重无法替代,但目前疫情下产业链早已崩紧,而且产业链上周边国家的疫情也必须高度注目,因为当地不一定能及时采行类似于中国的超常规遏止措施。疫情导致的企业停工对全球供应链的影响非同小可,网卓新闻网,全球经济和贸易面临的冲击不容忽视。

返回原油的供需基本面来看,随着疫情蔓延到,全球原油市场需求首度受到冲击而大幅度衰退。Rystad公司预测,如果疫情在中国频发,并没蔓延到至其他国家,全球原油需求量平均值上升200万桶/天,其中跌幅的将近四分之三来自于中国市场需求的下降,而剩下的降幅主要源自航空市场需求的上升,以及疫情对亚洲邻国的冲击。考虑到疫情早已蔓延到至日本、韩国和欧洲等地区,原油市场需求将上升更加多,甚至多达2003年SARS疫情频发时的水平。

SARS疫情频发时,中国占到全球经济和全球原油需求量的比最重要比现在大得多。根据EIA的数据,2003年,中国每日原油进口量为180万桶,到了2019年,中国每日原油进口量超过了1012万桶。分国家来看,疫情早已造成日本、韩国原油进口市场需求上升。

数据表明,韩国2月原油进口量较上年同期增加13.9%,至8480万桶。目前,中国企业停工步伐早已减缓,但是炼厂由于原油库存低企,下游成品油市场需求依旧低迷,开工率还是没完全恢复到长时间水平。从供应末端来看,唯有OPEC+更进一步不断扩大减产规模才能对冲原油市场需求下降带给的冲击。

调查表明,OPEC在2月的减产执行率为128%,1月为133%。然而,美国页岩油生产量并没上升,截至2月28日当周,美国在线钻井油井数量678座,比前周意味着增加1座。目前美国油井增加并会带给产量上升,反而是单产在大大提升。

3月5日,OPEC+将在维也纳开始为期两天的会议,俄罗斯能源部长诺瓦克回应,俄罗斯正在评估OPEC及其盟友早些时候明确提出的一项规模较小的减产建议。根据芝商所OPEC仔细观察工具表明,OPEC+会议维持原本减产规模的可能性为72.05%,而不断扩大减产规模的概率为14.80%。从交易策略来看,如果OPEC+达成协议不断扩大减产规模的协议,那么短期原油有可能持稳,因近期原油声浪主要是基于OPEC+不断扩大减产规模的预期,如果OPEC+没达成协议不断扩大减产规模的协议,那么原油价格将重返跌势。

交易策略上,笔者建议卖空NYMEX原油期货合约,以便对冲没达成协议不断扩大减产规模协议的风险。就算OPEC+达成协议不断扩大减产规模的协议,原油市场只不过是受到影响还清,在海外疫情没暂停蔓延到前,市场需求下降趋势还不会持续,诱导油价声浪空间。芝商所能源产品缩短交易时间,交易量超过创纪录水平,还包括占到总交易量20.3%的WTI原油期货(CL)以及占到16.3%的WTI原油期权(LO)。

图为芝商所OPEC仔细观察工具测算的OPEC+减产规模对应的概率芝商所的OPEC仔细观察工具用于NYMEX WTI原油期权价格来计算出来下次OPEC会议某些结果的概率。扣除概率是按照在OPEC会议期间最近届满的每周和每月期权来计算出来。投资者及交易员利用仔细观察工具可更加理解OPEC会议的近期概率否超过预期结果。


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